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每经记者|涂颖浩 袁园 每经编辑|李雨冰
近期A股科技板块持续回调引发市场热议。近日，百亿元级私募巨头海南希瓦创始人梁宏，在发给基金持有人的最新周报中称，其了解到“某些保险资管巨头”曾在7月高位买入科技股，却在9月下旬大幅减仓止损。“本该是市场压舱石的长期资金，短期交易行为却助推下跌。”相关讨论迅速在机构圈传播。
元股证券:ygzq.hk市场随之产生疑问：本轮科技股调整，卖盘主力是否为保险资金？保险资管的调仓逻辑，究竟是基本面判断变化，还是被动风控约束下的止损操作？《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）就此采访保险资管、保险投资条线业内人士，辨析市场争议。受访保险业内人士表示，不能简单地将市场波动归因于保险资金的交易行为。
有头部保险资管机构高管在受访时表示，在每年30%新增保费入市、调降股票投资风险因子等政策举措支持下，公司稳步提升权益配置中枢，持续为资本市场提供长期稳定的资金供给。
配资炒股也有一位不具名券商分析师在受访时表示，三季度末保险委外（公募）那块有降仓，但是对市场没有这么大影响。
自7月上旬科创50指数冲高至2255.25点阶段高点后，AI（人工智能）、半导体、光模块等科技主线进入深度调整通道。7月至10月板块整体震荡下行，中间仅有零星短暂反弹，大量前期涨幅较高的硬科技标的回撤显著，持仓机构净值承压。剧烈波动之下，市场开始讨论本轮调整背后的资金行为，有私募观点直指部分保险资管追涨杀跌，放大板块波动。
每经记者就此采访业内资管公司，多位保险资管机构人士均不愿对短期市场波动作出评价，并重申了保险资管“长钱长投”的立场。
截至2026年二季度末，我国保险资金运用余额首次突破40万亿元大关。在规模迈上新台阶的同时，险资权益配置力度也持续加大。今年二季度末，股票和证券投资基金合计配置余额达6.39万亿元，较年初增长6907亿元，占资金运用余额的比重升至16.23%，规模和占比双双创下历史新高。
从今年二季度险资持仓A股前十大流通股东的情况来看，金融、公用事业、电子设备、交通运输等板块受到青睐，高股息、高成长性仍是选股的核心逻辑。与此同时，保险公司投资方向正从传统的高息银行、基建股拓展至硬科技等新质生产力领域。
今年7月20日，五大上市险企曾集体发声坚定看好中国资本市场，承诺发挥长期资本、耐心资本优势，加大对科技成长和新质生产力等领域的投资力度。在权益投资方面，“哑铃型”策略成为头部险企的普遍配置框架：一边是高股息OCI（其他综合收益）资产筑牢底仓，另一边是新质生产力方向的高成长资产增厚弹性。
据iFinD，9月保险资金调研频次最高的前十只个股为鼎泰高科、江苏银行、汇川技术、海目星、风华高科、沃尔德、金达威、金海通、晶晨股份和奥比中光。
从标的行业分布来看，一方面关注江苏银行这类波动相对较低的银行标的，另一方面重点调研硬科技成长标的，涵盖半导体设备与芯片、工业自动化、激光装备、电子元器件、AI视觉等多个领域。本次保险公司调研频次最高的前五名机构分别为泰康资产、华泰资产、新华资产、平安资管和国寿养老。
每经记者注意到，多家保险资管机构表示将进一步挖掘高分红资产的投资机会，同时围绕AI、半导体、新能源、生物医药等新质生产力赛道，依托个股与主题ETF（交易型开放式指数基金）实施小比例卫星配置，捕捉产业升级红利。
中国人寿资产公司党委委员、副总裁樊燕明向每经记者表示，公司深入准确把握险资服务“新质生产力”发展的投资主线。重点聚焦传统产业提质升级、新兴支柱产业、未来产业、核心技术突破和现代化基础设施这五类投资方向。
据其透露，以人工智能产业链为代表的科技板块公开市场权益投资，已形成规模化、体系化格局。国寿资产通过公开市场权益投资直接与间接投向科技板块的资金规模，合计占整体权益投资总规模的比重不低于30%，已成为公司权益资产配置的核心领域。
一家大型险企高管在接受每经记者采访时表示，公司紧跟国家战略导向，布局新质生产力成长赛道，挖掘长期超额收益，围绕人工智能、先进制造、数字经济、绿色低碳等战略性新兴产业，积极布局代表新质生产力的成长型龙头企业，并将该战略成长板块作为权益资产的弹性来源，以获取跨周期的长期超额收益与资本增值红利。
对于保险资管机构“追涨杀跌”的说法，业内人士表示，权益投资的仓位调整是正常操作。
上述险企高管表示，优质蓝筹与战略性新兴产业这两大投资主线具备较强互补性。公司将结合市场估值与基本面变化，动态优化配置；在整体风险限额框架下，依据宏观周期、估值性价比与市场流动性，科学调整两类资产的配置比重，既不盲目追逐市场热点，也不机械固守单一资产，保障保险资金实现安全性、流动性、收益性的有机统一。
樊燕明在谈及投资策略时也表示，兼顾长期产业趋势与阶段性行情机遇，把握科技产业上升的长期方向，兼顾硬件、软件、应用相互促进螺旋上升过程中的阶段性轮动节奏。
为何科技股承压，机构资金每天保持较大规模净流出？中泰证券分析师徐驰团队在近期发布的策略报告中指出，保险和“固收+”资金在二季度明显提高了权益配置比例，其中相当一部分新增仓位进入科技。此类资金通常以绝对收益和回撤控制为核心，买入位置较高后，一旦科技下跌触发净值、风控或赎回约束，卖出会呈现被动、连续和对价格不敏感的特征。
上述策略报告中还指出，保险三季度完整持仓尚未披露，但经估算，二季度以来新增的科技仓位大致已去化70%至80%。
“当资产基本面恶化、估值显著偏离合理水平，或者保险公司的偿付能力和流动性面临约束时，调整仓位可能是必要的风险管理行为。”北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生在接受每经记者采访时表示，要客观评估险资交易的实际影响：既不能因为险资具有长期资金属性，就排除个别机构存在顺周期交易的可能；也不能仅凭市场波动与险资调仓同时发生，就将其视为市场波动加大的重要原因。
朱俊生表示，保险资金具有负债期限较长、资金来源相对稳定等特点，但实际投资行为仍受到业绩考核、偿付能力约束、会计计量和风险管理等因素影响。值得关注的不是正常调仓本身，而是相关机制是否可能诱发过度的顺周期交易。“应在保障保险资金安全性、流动性和偿付能力的前提下，进一步完善长周期考核机制，引导保险机构立足负债特征和长期价值开展投资，增强投资行为的稳定性和可持续性。”他建议。
对此，也有保险资管公司人士建议“完善考核容错机制”，进一步提升长期考核指标占比，科学设定业绩基准、考核指标、计算方式等，增强价值投资行为的一致性和稳定性。
就险资交易与局部市场波动的因果关系而言，朱俊生分析认为，险资规模较大，集中交易可能对个别股票或行业产生影响，但市场波动同时受到宏观经济、估值变化、市场预期及各类投资者交易行为等多重因素影响。据中泰证券非银分析师葛玉翔测算，2026年年初至9月末，保险资金股基投资收益率为-1.8%，2025年同期为26.6%。
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